Crux
14th July 2011, 17:36
中国经济在通胀与减缓间纠结
星期三, 13 七月 2011.
总理温家宝上月自夸通胀已在控制中，现在看来实在为时过早
文森特-科洛（Vincent Kolo），中国劳工论坛（chinaworker.info）
中 国央行决定在7月初再次提高利率，使众多的观察家们出乎意料。许多人认为政府的反通胀政策正在起到作用，因 为金融政策不久将放松以抵御可能出现的经济增长 放缓。但最新的经济数据显示这个世界第二大经济体的问题正在变得日益严重。6月份通胀达到了三年来的历史高 点6.4%。温家宝总理表示政府处于两难之中， 我们必须降低通胀，但是不能允许经济出现大的震荡。
中国政府刚刚宣布的经济数据现实，2011年第二季度国内生产总值（GDP）的增长率减缓到9.5%，这是 第五个季度的连续下降。
http://www.chinaworker.info/get_img?NrArticle=1509&NrImage=7
中 国正面临着越来越多的不良贷款危机和政府的债务问题。真实的政府债务相当于国内生产总值（GDP）的89% ，甚至比葡萄牙还糟糕。事实上，当局的拯救银 行行动已经开始准备中，有2-3万亿人民币（3000-4600亿美元）的有毒地方政府债务正转移到资产管理公司（即所谓的坏账银行）中。北京还 首次允许地方政府在有限的计划下（须经财政部批准和操作）合法发行债券，但这很容易失控，并为未来的发 展产生新的头痛。
在2007-2010年期间，中国经济对全球生产总值（GDP）的贡献等于西方七国峰会成员国（G7-美国、日本、德国、法国、英国、意大利和加拿大）的 总值。而这一高额成长是由于从铁矿石到大豆的商品价格的增长所驱动的，也帮助如澳大利亚、巴西和印度尼西亚 等商品出口国的强劲经济增长。因此，中国如果遭 受经济放缓或硬着陆，那么对于全球资本主义而言也是利害攸关。而目前依赖高投资率和债务的局面是难以为 继的。正如末日博士鲁比尼说的，2013年 将相当有可能发生硬着陆。
由于2008年到2010年巨额债务驱动的经济刺激计划，中国经济正面临严重的通胀井喷。六月份的通胀率达 到6.4%明显超出全年4%的政府目标。尽管采 取了一系列紧缩措施和信贷限制措施，自去年十月以来连续五次加息，但通货膨胀仍在加速。官方统计大大低估了 通胀的真正水平，一些经济学家说通胀率实际是官 方数字的一倍。即使是官方数字也显示食品通胀率达到14.4%，这对工人、农民和穷人产生最直接的影响。食 品占中国居民平均消费的40%（而贫困家庭中这 个比例更高），在发达的资本主义国家中食品支出仅占消费的约10%。
通货膨胀和居高不下的房价的影响使得消费开支持续下降而这正与政府说它所希望实现的结果恰恰相反。现 在的家庭支出是近七年来增长速度最慢的，《中国日报》（China Daily）5月31日报道。
仅仅在几个星期前，温家宝总理在一篇发表在《金融时报》（Financial Times）上被广泛引用的文章中表示，通胀正处于控制之中。但显然并非如此。7月央行再次上调利率（ 0.25%），如果通胀保持在6%以上，那么将 可能不得不继续加息。 由于经济增长正在放缓，这对政府而言是个两难的巨大困境。进口增长正在放缓这是工厂生产需求放缓的一个 明显标志。6月工业订单增长停滞（零增长），而 出口市场进一步削弱。私营企业正抱怨信贷控制，而它们雇佣了超过90%的中国劳动力。在浙江和广东省份， 地下金融市场信贷利率（高利贷）的利率达到了 80%-100%左右。今年银行受到政府配额控制的贷款只占其贷款总额的一半，而这带来了2个问题：1）信贷限制措 施正在绕过.2）高风险贷款正被银行体 系的隐藏起来。
政府将中国通货膨胀的根源归咎于美国的量化宽松，但这只是部分正确。空前的流动性膨胀 （货币供给）是经济刺激措施的必然结果，而这是推动中国通胀的主要驱动力。广义货币供应量从2001年到2 010年增加了4.5倍，每年增加20%，是国 内生产总值（GDP）增长速度的一倍。在经济刺激措施实施期间，这一增长速度达到了每年30% 。
大部分的过剩流动性都进入了最有利可图的部门房地产行业，经济现在很大程度上依赖房地产的驱动。中国钢铁产 量的70%（即世界钢铁产量的35%）投入在建 筑行。假如中国的房地产市场出现下滑，那么依靠向中国的炼钢炉提供炼焦煤和铁矿石的澳大利亚将遭遇破坏性的 经济下滑。巴西、智利和其他大宗商品出口国也将 面临相同局面。北京当局打击通胀的措施是处于政治以及经济的迫切需要，但存在导致投机泡沫破灭的风险（包括 住房、大众商品和地方政府投资），并可能引发严 重的经济衰退。许多经济学家将中国出现低于7%的年增长率即视为经济硬着陆。
新加坡国立大学两位教授在2010年8月所做的一项研究显示，中国的国有企业是如何大规模使用 经济刺激计划/宽松信贷从事房地产投机的：他们并没有将资 金投资在自己的核心业务，因为经济衰退仍在持续中。他们也不能投资到两个中国最有利可图的产业矿产和电信 因为已经早有国家指定的参与者。而第三个最赚 钱的行业就是房地产... ...这是一个开放的行业，进入壁垒极少。尽管中国政府一再三令五申，但到2009年，在总共142家国有 央企中有94家拥有或者控制有房地产开发商。在 北京，央企间竞相出价购买土地。如果央企与其他买家出价相同的话，那么2009年土地价格将降低15%以上 。
房价对于中国的工人和中产阶级而言是个沉重的负担，有85%的城镇人口甚至买不起最便宜的住房。但是，如何 戒除这些企业对于房地产市场的经济依赖呢？像其他企业一样，许多国有的利润被房地产收益所夸大。而负担着巨 额债务的地方政府，则依靠卖地作为其最大的单一收入来源。
地方政府债务危机同样十分严重。根据瑞士信贷（Credit Suisse）的说法，这是经济中最薄弱的环节。在推行经济刺激措施期间，地方积极进行大量新的支出。 从此前几乎一家也没有，到目前大约有 10,000家各类投资公司以隐藏政府通过银行贷款所产生的资产平衡表后的真实债务，因为根据法律规定 地方政府禁止负债。
现在没有人确切知道这些由本地政治实体控制的债务到底是多少，但最高报道的数字为14万亿人民币（2165 0亿美元），超过了中国国内生产总值（GDP） 的三分之一。而国际货币基金组织（IMF）和中国政府联合做的一项研究显示，在此期间地方政府贷款只有9% 是与经济刺激措施想配套的。对这些资金基本没有 任何监管，而且大量资金已经进入了类似于次级贷款的项目中。
这些贷款的投资公司中70%是县级政府控制的，而当地政府财政状况可以说是摇摇欲坠有些的甚至无法向员 工支付工资。北京政府紧缩银根和高利率政策进一 步挤压这些政府的财政状况。土地销售收入的下降使它们陷入了高待还债务和低收入之间的金融剪刀差中。国 家审计署警告说：一些地方政府只能依靠借贷更 多的债务来偿还前期债务。
今年六月，我们已经看到首两例与地方政府相关的投资公司拖欠贷款的事件。这还仅仅是个开始。在非常贫穷的云 南省，本地公路投资公司拖欠1000亿元人民币 （154亿美元）本息绝非小数目！最初，省政府拒绝插手干预，说这是地方政府和银行之间的问题。但此后 北京从中干预，并促成了一项协议。其结果是推迟 债务危机，而并不是一个解决方案正类似希腊、爱尔兰和葡萄牙等债务危机的处理情况。
政府针对一线城市北京和上海等采取对房地产的紧缩措施，只会进一步刺激二线和三线城市的炒家。结果，使那些 地方的房产价格急剧上升。资本主义经济学家仍然 对中国的房地产泡沫破裂产生的的威胁表示乐观，认为它不会像美国和欧洲以同样的方式冲击银行。因为住房抵押 贷款的房主们的贷款结构是不同的（在中国自有 资金比例较高）。而且按照经济学家施维克托（Victor Shih）的说法，希腊有来自德国的银行家，而中国只有中国的银行家。
但是，在2008年后前所未有的宽松放贷的情况下，中国银行系统已经面临紧张态势。这一真相最终也为国际资 本所认识。新加坡主权基金淡马锡最近沽空其掌握 的中国各大银行的股票，而中国政府控制的社会保障基金也是如此。穆迪（Moodys）投资服务公司上周报 告说，中国银行的坏账率可能从今天的1%上升到 18%。惠誉（Fitch）信用等级评定也发出了一份警告，称坏账率可能达到30%。
http://www.chinaworker.info/get_img?NrArticle=1509&NrImage=8
但是，房价的崩溃会摧毁数百万的中国中产阶级，从而造成政治不稳定和破坏提高消费支出的希望。近来中国的消 费支出仍然处于停滞中，同时在2011年前5个月住房销售已经下降了9%，家具销售下降了10%，而汽车销 售下降了25%。
在中央政府的指令下，银行可以从地方政府的不良贷款中得以翻身，但将面临日本所面临的局面缓慢的 经济崩溃。同样，新的用于刺激经济的类固 醇会很可能面对产能过剩和过度投资所带来的新的经济衰退。而且如果考虑到地方政府面临的高昂债务和银行系 统日渐枯竭的信贷，无人能确定北京可以再次重复 其2008年经济刺激措施的壮举。这些因素都指向一个新的经济增长放缓的时期，如果不是彻底的经济衰退 ，那也会是中国经济将出现日本停滞化的局 面，这将给世界资本主义带来严重后果。
星期三, 13 七月 2011.
总理温家宝上月自夸通胀已在控制中，现在看来实在为时过早
文森特-科洛（Vincent Kolo），中国劳工论坛（chinaworker.info）
中 国央行决定在7月初再次提高利率，使众多的观察家们出乎意料。许多人认为政府的反通胀政策正在起到作用，因 为金融政策不久将放松以抵御可能出现的经济增长 放缓。但最新的经济数据显示这个世界第二大经济体的问题正在变得日益严重。6月份通胀达到了三年来的历史高 点6.4%。温家宝总理表示政府处于两难之中， 我们必须降低通胀，但是不能允许经济出现大的震荡。
中国政府刚刚宣布的经济数据现实，2011年第二季度国内生产总值（GDP）的增长率减缓到9.5%，这是 第五个季度的连续下降。
http://www.chinaworker.info/get_img?NrArticle=1509&NrImage=7
中 国正面临着越来越多的不良贷款危机和政府的债务问题。真实的政府债务相当于国内生产总值（GDP）的89% ，甚至比葡萄牙还糟糕。事实上，当局的拯救银 行行动已经开始准备中，有2-3万亿人民币（3000-4600亿美元）的有毒地方政府债务正转移到资产管理公司（即所谓的坏账银行）中。北京还 首次允许地方政府在有限的计划下（须经财政部批准和操作）合法发行债券，但这很容易失控，并为未来的发 展产生新的头痛。
在2007-2010年期间，中国经济对全球生产总值（GDP）的贡献等于西方七国峰会成员国（G7-美国、日本、德国、法国、英国、意大利和加拿大）的 总值。而这一高额成长是由于从铁矿石到大豆的商品价格的增长所驱动的，也帮助如澳大利亚、巴西和印度尼西亚 等商品出口国的强劲经济增长。因此，中国如果遭 受经济放缓或硬着陆，那么对于全球资本主义而言也是利害攸关。而目前依赖高投资率和债务的局面是难以为 继的。正如末日博士鲁比尼说的，2013年 将相当有可能发生硬着陆。
由于2008年到2010年巨额债务驱动的经济刺激计划，中国经济正面临严重的通胀井喷。六月份的通胀率达 到6.4%明显超出全年4%的政府目标。尽管采 取了一系列紧缩措施和信贷限制措施，自去年十月以来连续五次加息，但通货膨胀仍在加速。官方统计大大低估了 通胀的真正水平，一些经济学家说通胀率实际是官 方数字的一倍。即使是官方数字也显示食品通胀率达到14.4%，这对工人、农民和穷人产生最直接的影响。食 品占中国居民平均消费的40%（而贫困家庭中这 个比例更高），在发达的资本主义国家中食品支出仅占消费的约10%。
通货膨胀和居高不下的房价的影响使得消费开支持续下降而这正与政府说它所希望实现的结果恰恰相反。现 在的家庭支出是近七年来增长速度最慢的，《中国日报》（China Daily）5月31日报道。
仅仅在几个星期前，温家宝总理在一篇发表在《金融时报》（Financial Times）上被广泛引用的文章中表示，通胀正处于控制之中。但显然并非如此。7月央行再次上调利率（ 0.25%），如果通胀保持在6%以上，那么将 可能不得不继续加息。 由于经济增长正在放缓，这对政府而言是个两难的巨大困境。进口增长正在放缓这是工厂生产需求放缓的一个 明显标志。6月工业订单增长停滞（零增长），而 出口市场进一步削弱。私营企业正抱怨信贷控制，而它们雇佣了超过90%的中国劳动力。在浙江和广东省份， 地下金融市场信贷利率（高利贷）的利率达到了 80%-100%左右。今年银行受到政府配额控制的贷款只占其贷款总额的一半，而这带来了2个问题：1）信贷限制措 施正在绕过.2）高风险贷款正被银行体 系的隐藏起来。
政府将中国通货膨胀的根源归咎于美国的量化宽松，但这只是部分正确。空前的流动性膨胀 （货币供给）是经济刺激措施的必然结果，而这是推动中国通胀的主要驱动力。广义货币供应量从2001年到2 010年增加了4.5倍，每年增加20%，是国 内生产总值（GDP）增长速度的一倍。在经济刺激措施实施期间，这一增长速度达到了每年30% 。
大部分的过剩流动性都进入了最有利可图的部门房地产行业，经济现在很大程度上依赖房地产的驱动。中国钢铁产 量的70%（即世界钢铁产量的35%）投入在建 筑行。假如中国的房地产市场出现下滑，那么依靠向中国的炼钢炉提供炼焦煤和铁矿石的澳大利亚将遭遇破坏性的 经济下滑。巴西、智利和其他大宗商品出口国也将 面临相同局面。北京当局打击通胀的措施是处于政治以及经济的迫切需要，但存在导致投机泡沫破灭的风险（包括 住房、大众商品和地方政府投资），并可能引发严 重的经济衰退。许多经济学家将中国出现低于7%的年增长率即视为经济硬着陆。
新加坡国立大学两位教授在2010年8月所做的一项研究显示，中国的国有企业是如何大规模使用 经济刺激计划/宽松信贷从事房地产投机的：他们并没有将资 金投资在自己的核心业务，因为经济衰退仍在持续中。他们也不能投资到两个中国最有利可图的产业矿产和电信 因为已经早有国家指定的参与者。而第三个最赚 钱的行业就是房地产... ...这是一个开放的行业，进入壁垒极少。尽管中国政府一再三令五申，但到2009年，在总共142家国有 央企中有94家拥有或者控制有房地产开发商。在 北京，央企间竞相出价购买土地。如果央企与其他买家出价相同的话，那么2009年土地价格将降低15%以上 。
房价对于中国的工人和中产阶级而言是个沉重的负担，有85%的城镇人口甚至买不起最便宜的住房。但是，如何 戒除这些企业对于房地产市场的经济依赖呢？像其他企业一样，许多国有的利润被房地产收益所夸大。而负担着巨 额债务的地方政府，则依靠卖地作为其最大的单一收入来源。
地方政府债务危机同样十分严重。根据瑞士信贷（Credit Suisse）的说法，这是经济中最薄弱的环节。在推行经济刺激措施期间，地方积极进行大量新的支出。 从此前几乎一家也没有，到目前大约有 10,000家各类投资公司以隐藏政府通过银行贷款所产生的资产平衡表后的真实债务，因为根据法律规定 地方政府禁止负债。
现在没有人确切知道这些由本地政治实体控制的债务到底是多少，但最高报道的数字为14万亿人民币（2165 0亿美元），超过了中国国内生产总值（GDP） 的三分之一。而国际货币基金组织（IMF）和中国政府联合做的一项研究显示，在此期间地方政府贷款只有9% 是与经济刺激措施想配套的。对这些资金基本没有 任何监管，而且大量资金已经进入了类似于次级贷款的项目中。
这些贷款的投资公司中70%是县级政府控制的，而当地政府财政状况可以说是摇摇欲坠有些的甚至无法向员 工支付工资。北京政府紧缩银根和高利率政策进一 步挤压这些政府的财政状况。土地销售收入的下降使它们陷入了高待还债务和低收入之间的金融剪刀差中。国 家审计署警告说：一些地方政府只能依靠借贷更 多的债务来偿还前期债务。
今年六月，我们已经看到首两例与地方政府相关的投资公司拖欠贷款的事件。这还仅仅是个开始。在非常贫穷的云 南省，本地公路投资公司拖欠1000亿元人民币 （154亿美元）本息绝非小数目！最初，省政府拒绝插手干预，说这是地方政府和银行之间的问题。但此后 北京从中干预，并促成了一项协议。其结果是推迟 债务危机，而并不是一个解决方案正类似希腊、爱尔兰和葡萄牙等债务危机的处理情况。
政府针对一线城市北京和上海等采取对房地产的紧缩措施，只会进一步刺激二线和三线城市的炒家。结果，使那些 地方的房产价格急剧上升。资本主义经济学家仍然 对中国的房地产泡沫破裂产生的的威胁表示乐观，认为它不会像美国和欧洲以同样的方式冲击银行。因为住房抵押 贷款的房主们的贷款结构是不同的（在中国自有 资金比例较高）。而且按照经济学家施维克托（Victor Shih）的说法，希腊有来自德国的银行家，而中国只有中国的银行家。
但是，在2008年后前所未有的宽松放贷的情况下，中国银行系统已经面临紧张态势。这一真相最终也为国际资 本所认识。新加坡主权基金淡马锡最近沽空其掌握 的中国各大银行的股票，而中国政府控制的社会保障基金也是如此。穆迪（Moodys）投资服务公司上周报 告说，中国银行的坏账率可能从今天的1%上升到 18%。惠誉（Fitch）信用等级评定也发出了一份警告，称坏账率可能达到30%。
http://www.chinaworker.info/get_img?NrArticle=1509&NrImage=8
但是，房价的崩溃会摧毁数百万的中国中产阶级，从而造成政治不稳定和破坏提高消费支出的希望。近来中国的消 费支出仍然处于停滞中，同时在2011年前5个月住房销售已经下降了9%，家具销售下降了10%，而汽车销 售下降了25%。
在中央政府的指令下，银行可以从地方政府的不良贷款中得以翻身，但将面临日本所面临的局面缓慢的 经济崩溃。同样，新的用于刺激经济的类固 醇会很可能面对产能过剩和过度投资所带来的新的经济衰退。而且如果考虑到地方政府面临的高昂债务和银行系 统日渐枯竭的信贷，无人能确定北京可以再次重复 其2008年经济刺激措施的壮举。这些因素都指向一个新的经济增长放缓的时期，如果不是彻底的经济衰退 ，那也会是中国经济将出现日本停滞化的局 面，这将给世界资本主义带来严重后果。